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特朗普减税对黄金只是坏消息吗?不一定。

发布时间:2017-12-09

太阳底下没有新鲜事,美国减税也是如此。黄金对此不用大惊小怪,因为之前已经多次面对过类似情况。

美国总统向来有在上台后连年里推行减税政策的传统,至少特朗普的几位前任都这么干过。比如小布什在 2001 年就通过的 10 年减税 1.35 万亿法案。小布什之后上台的奥巴马也在 2008 年执政后推出经济刺激法案、紧急经济稳定法案、最低选择税减免法案等,2010年他还推出了对中产阶级和企业的一系列重大减税方案。

定税收目标,扩大税基,降低税率,促进经济增长,这是美国总统们一次次减税的共同目标,而起达到的效果却有所不同。虽然现在不少人都认为特朗普的减税措施会推高美元,从而对黄金不利。其逻辑是美国的减税加息导致的资本回流,对美元的强烈需求必然导致美元大幅升值。可之前的历史记录却没那么悲观,要知道小布什减税的2001年正开启了黄金上涨的大时代。之后金价每年上一个台阶,2002 年黄金价格突破每盎司300 美元,2003 年突破 400 美元,2005 年金价突破 500 美元大关,2006 年金价又继续再接再厉站上了每盎司 600 美元。

特朗普的前任奥巴马推行的减税措施也同样没对黄金显示出不友好。他的减税措施推出后,黄金价格则先是升至每盎司 1200 美元,到 2010 年金价又达到每盎司 1400 美元,再往后甚至达到过创纪录的每盎司1900美元。

如果更细致地梳理历史的话,会发现作为假设条件的资产大幅回流美国都并不一定发生。2004年,为促进就业和经济增长,小布什政府提出国内投资法案,给在接下来两年里回流回美国的资金5.25%的优惠税率,同时严格规定资金必须流向投资、就业和研发,不得用于高管福利、关联交易、股利发放、股票回购、证券投资、支付税收和购买国债、市政债及公司债。

这项政策的结果是最终吸引了大约30%的海外资金回流,不过其中相当部分在会计账户的巧妙平衡下转变为向企业股东分配的资产,而并没有投入到再生产领域。特朗普的一次性利润汇回税政策目前仍停留在纸面上,能否取得比小布什更好的效果,让回流的资金真正帮助“美国制造业再次伟大”,还是未知数,因为中间有太多环节会影响政策效果的发挥。如果资金回流规模有限的话,并不一定会大幅推高美元,从而压低金价。

其实对黄金来说,比起只盯着特朗普并不算有新意的减税政策来,更有意义的是关注会不会出现“美国减税+美元加息”这样的组合拳。明年初新的美联储主席上任后,加息通道预计仍会敞开。届时宽松的财政政策以及从紧的货币政策的组合,则是黄金市场已经许久没有应对过的局面。特朗普减税满满都是套路,不过还要警惕组合拳。(王亚宏)

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